에릭 리에서 리루로: 한때는 위대함을 팔고, 이제는 헛소리와 변명을 판다

2013년, 에릭 리는 TED 청중에게, 중국의 성장이 일당 통치가 무엇을 이룰 수 있는지를 보여 준다고 말했다. 2026년, 리루는 컬럼비아 대학교 청중에게, 가계 부동산 재산의 붕괴는 중국 산업을 고도화하며 치른 대가의 하나라고 말한 다음, 왜 중국 기업이 매력적인 투자 기회를 제공하는지를 설명했다.

사정은 바뀌었다. 그러나 논증은 여전히, 공산당을 믿고 중국에 돈을 넣으라는 이유로 끝난다. 사람들이 더 부유해지고 있을 때, 그 부는 정부가 자기가 하는 일을 안다는 증거였다. 이제 그들이 돈을 잃자, 그 손실은 정부가 또 하나의 성과를 낸 대가로 제시된다.

리루의 설명은, 따로 증명되어야 할 두 가지를 이어 붙인다. 일부 산업이 나아졌다는 것, 그리고 가계의 피해가 그것을 이루는 데 필요했다는 것이다. 더 나은 배터리는, 왜 한 가족이 저축을 잃어야 했는지를 설명하지 못한다. 성공한 자동차 회사는, 관리들이 주택 시장을 잘 다루었다는 것을 증명하지 못한다.

부동산 호황은 정부가 그저 바라보고만 있던 일이 아니었다. 당국은 차입과 주택 구입을 떠받치고, 재개발에 대한 현금 보상을 밀어 붙이고, 토지 매각에서 막대한 금액을 거두었다. 그 정책은, 지방정부에 수입을 공급하고 추가 차입을 떠받친 시장을 키우는 데 도움이 되었다.

그 시장이 떨어지자, 정부 자신의 재정도 타격을 입었다. 연간 토지 매각 수입은 2021년 약 8.71조 RMB에서 2025년 4.15조 RMB로 떨어졌고, 지방정부의 주요 수입원 하나를 절반을 넘어 줄였다. 전기차 회사 하나가 잘되고 있든 아니든, 관리들은 부서를 운영하고, 빚의 원리금을 갚고, 자신들을 권력에 붙들어 두는 기구를 유지할 돈이 여전히 필요했다.

분명한 질문은, 왜 누가 이 피해가 전부 그들의 의도였다고 단정해야 하는가이다. 그들은 시장을 통제할 자신의 능력을 과대평가하고, 자신의 결정이 경제 전체로 어떻게 퍼지는지 잘못 이해했으며, 자기 수입을 깎고 있다는 것을 알아차렸을 때는 이미 늦었을 수 있다.

주택담보대출 비용을 낮추고, 구입 조건을 완화하고, 정부가 뒷받침한 미분양 주택 매입은, 하락을 멈추려는 시도를 보여 준다. 부동산 재산의 하락이 그저 정부가 더 강한 경제로 가는 길로 스스로 고른 것이었다면, 그 뒤에 그 하락을 멈추려 한 노력은 설명이 필요하다.

리루가 투자자에게 주는 이야기는 이와 다르다. 정부는 여전히 멀리 보고, 가계가 대가를 치며, 그 계획을 알아본 보상으로 싼 주식이 주어진다. 손실에 대한 변명은 이렇게 투자의 초대가 된다. 그 손실이 필요했는지도, 통제되고 있었는지도, 먼저 확립되지 않은 채이다.

멍거의, 물고기가 있는 곳에서 낚시를 하라는 조언은 그 구멍을 메우지 못한다. 시장이 싼 것은 다른 투자자가 무언가를 놓쳤기 때문일 수 있다. 그들이 위험을 알아보았기 때문일 수도 있다. 돈을 넣기 전에, 투자자에게는 이윤이 주주에게 닿을 것이라고 믿을 이유와, 정부가 자신에게 불리하게 규칙을 바꾸지 않을 것이라고 믿을 이유가 필요하다.

투자자가 내일의 「대가」가 될 수 있다고 설명하는 것은 그 걱정에 답하지 못한다. 주식 시장이 결국 정부의 「목표」가 될 수밖에 없다고 예측하는 것도, 집행할 수 있는 보호를 주지 않는다. 그것은 투자자에게, 권리 대신, 당국이 다음에 무엇을 결정하든 그것을 믿으라고 요구한다.

이 호소는 당국과, 이미 중국 기업을 보유한 투자자 양쪽에게 쓸모가 있다. 정책의 실패는 체면이 서는 설명을 얻고, 약한 가격은 희망적인 설명을 얻는다. 설득력 있는 이야기는 돈을 끌어들이는 데 도움이 될 수 있다. 그러나 그 돈이 돌아올 것이라고 확립하지는 못한다.

에릭 리는 성장을 가리켜 확신을 팔았다. 리루의 설명은 손실을 얼버무림으로써 확신을 판다. 메시지는 「우리가 얼마나 잘 통치하는지 보라」에서 「우리를 이해하면, 여기서 얼마나 벌 수 있는지 보라」로 옮겨 갔다. 대중은 다시 한번, 정부의 평판을 위해 돈을 내라고 요구받고 있다.